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回归上市与估值效应——基于相对行业估值视角
俞莹;吴和成;易荣华;中概股纷纷回归上市,需要寻找新的分析视角以解释中国特色逆向交叉上市(回归上市)的动机.以2002—2021年在香港交易所上市的H股为样本,基于比例风险回归模型(Cox回归模型),从相对行业估值视角实证探讨H股公司回归A股上市的动机及回归上市后的估值收益变化.结果表明:(1)相对行业估值越高,即内地市场与香港市场之间行业估值差异越大,H股公司更倾向于内地市场回归上市.(2)相比H股中的非国有企业,H股中的国有企业回归内地市场上市的意愿更为强烈.(3)H股公司回归上市后的估值收益为正,且相对行业估值越高,回归上市后的估值收益越高;同时,回归上市公司可获得持续性估值收益.研究结论不仅丰富了交叉上市(回归上市)动机的相关研究,同时从行业估值视角为创新企业(红筹企业)回归上市动机提供参考依据,优质的大型红筹企业回归A股上市有利于改善内地资本市场结构,促进中国资本市场多层次高质量发展.